Hussman "High Loan-to-Value + Trigger Event (Unemployment) = Default"

As predicted..... The comeback of the retail investor has marked the top..... Time for Abby Joseph Cohen to adjust her S&P 500 target of 1050 ( Quote Cohen "Fair value based on recession earnings" ). Wouldn´t surprise me if she will revise it upwards.....Maybe this time her model is based on some Goldman insights of the very strange "Robotrading" ( see also a very disturbing "Robotrading" Chart / WSJ ) accounting for well over 50% percent of overall US equity trading volume lately...... This would be as credible as her/Goldman recession proof earnings call.....;-)

For a "slightly" less optimistic ( aka realitic ) view use your common sense, read every link on my blogroll or Doomsville via FT Alphaville..... For a daily dose of excellent "ANTI SPIN" i highly recommend to subsribe to the free daily update from David Rosenberg!!! ( Here are some examplesvia Zero Hedge ). I´m taking a much needed break. So posting on this blog will be very light during the next few weeks.

Wie bereits befürchtet hat zumindets in den USA die Rückkehr der Kleinanleger erneut das Top markiert. Wenn man über Wochen halt jeden Tag vermeintliche "Green Shoots" , lächerliche "Stresstest", astronomisch hohen S&P 500 Ziele, aberwitzige Gewinnausweise die mit GAAP nichts zu tun haben, ein Markt der zu über 50% durch computergestützes Handelssysteme kontrolliert wird ( siehe "Robotrading" bzw. einen wenig vertrauenserweckenden "Robotrading" Chart / WSJ ) usw. vorgesetzt bekommt fällt es einigen Anlegern oftmals schwer den gesunden Menschenverstand walten zu lassen bzw den Überblick zu behalten...... Freue mich jetzt schon auf die Revision von Abby Joseph Cohen und Ihrem S&P 500 Ziel von 1050..... Nur gut das bereits dieses Ziel den Fair Value anhand von Rezessionsgewinnen ermittelt hat. ( Zitat Cohen "Fair value based on recession earnings" ) .

Für einen etwas weniger optimistischen ( andere würden auch sagen realistischeren ) Ausblick empfehle ich wahlweise mehr auf den gesunden Menschenverstand zu hören, einen der Links auf meiner Blogroll oder Doomsville via Ft Alphaville. Wer die momentan wohl beste tagtägliche Analyse frei Haus geliefert haben möchte der sollte sich hier registrieren lassen!!!! David Rosenberg unterscheided sich nicht erst seit seinem Wechsel von Merrill Lynch zu Gluskin Sheff wohltuend von den üblichen Verdächtigen ( siehe Cohen ). Hier einige Beispiele via Zero Hedge. Ich werde mir die nächsten Wochen eine dringend benötigte Auszeit nehmen. Die Postingfrequenz wird also stark zurückgehen.

Hussman

It is very important to recognize that the increasing unemployment rate is likely to exert a different dynamic in this economic downturn than it has in prior downturns, because of the high ratio of household debt-to-income, and the high ratio of mortgage loan-to-value at present.

In normal downturns, unemployment does trigger a certain amount of loan losses, but the general tendency is for unemployment to behave as a lagging indicator.

In the current cycle, high debt-to-income and loan-to-value ratios create a situation where unemployment can easily be the trigger event for further defaults, and could therefore create a tendency for job losses to lead economic weakness (rather than just lagging it).

> Especially when this time the job picture is looking like this.... And lets not forget these already ugly numbers are based on the (Black Box ) BLS numbers.....

> Besonders dann nicht wenn der Arbeitsmarkt im Vergleich zu anderen Rezessionen so aussieht...... Möchte nur noch darauf hinweisen das slebst dieser Blick noch geschönt ist ( da diese Daten auf den teilweise aberwitzigen Statistiken des BLS basieren )......

bigger / größere Version H/T Calculated Risk

I don't think that the feedback will be strong enough to lead to a self-reinforcing collapse, but I do think that it is naïve to expect that the economy will just “shake off the blues” and roar ahead.

At the same time, bank chargeoffs continue to lag the deterioration in credit. The FDIC notes “The high level of chargeoffs ($37.8 billion) did not stem the growth in noncurrent loans in the first quarter. On the contrary, noncurrent loans and leases increased by $59.2 billion (25.5 percent).

The percentage of loans and leases that were noncurrent rose from 2.95% to 3.76% during the quarter. The noncurrent rate is now at the highest level since the second quarter of 1991. The rise in noncurrent loans was led by real-estate loans, which accounted for 84 percent of the overall increase.”

> Click through some of the charts/tables from T2 Partners or just take a look at this chart showing the crash in CRE and it should be clear that the entire US banking system is insolvent. Very frustrating to see that after 12-18 month into the crisis & trillions of taxpayers money wasted that still no progress ( outside of Goldman Sachs...... ) has been made. But with Bernanke, Geithner & Summers in charge...... Unfortunately the situation in Germany & others parts like China, Europe / Emerging Europe, Dubai / Middle East, Japan etc of the world isn´t much better....... Wouldn´t surprise me if the Depression Index will be quite popular in the coming years...

> Klickt Euch wahllos durch die nachfolgende exzellente Präsentation von T2 Partners oder schaut Euch diesen Chart zum Thema gewerbliche Immobilien an und es dürfte klar sein das trotz aller PR, Spinversuche & Bilanzierungsverrenkungen das gesamte US Bankensystem noch immer heftigst insolvent ist. Das mit Billionen von Steuergeldern bisher nicht mehr erreicht worden ist haben wir in erster Linie Bernanke, Geithner und Summers zu verdanken. Leider spielt Obama ebenfalls eine wesentliche Rolle in diesem Drama. Wer trotz desaströser Vergangenheit dieser Leute weiterhin Vertrauen in die Mitarchitekten der Misere setzt macht sich "strafbar".... Da besonders wir hier in Deutschland aber im Glashaus sitzen und es in anderen Teilen der Welt wie z.B. China Europa / Osteuropa , Dubai / Mittlerer Osten , Japan usw. nicht viel besser aussieht dürfte das Wort der "Depression" früher oder später in starker Konkurrenz zur "Rezession" stehen......Unglücklicherweise besteht dieses Mal eine recht große Chance das der Depression Index zukünftig längere Zeit stark erhöht sein wird......T2 July 3 Whitney Tilson: Why There Is More Pain To Come


> Back to Hussman

Now, note that the $59.2 billion figure is the increase, not the total value, of noncurrent loans for the first quarter alone. In a banking system where total capital only represents 10% of total assets (and even that level only thanks to TARP infusions), 3.76% of total loans in the noncurrent category is not a small figure.

> Time for another accounting change......

> Höchste Zeit für eine neue Bilanzierungsregel......

Iceland "The Dark Side Of Green Energy"

I stumbled across the follwing map via Paul Kedrosky and i think it makes up for an interesting weekend reading. More on this topic from Saving Iceland & Renewable energy in Iceland Wikipedia

Ich bin kürzlich beim tagtäglichen Besuch von Paul Kedrosky´s Blog auf die nachfolgende Karte gestoßen und denke das dies einen nachdenklichen Blick wert sein sollte. Mehr zu diesem Thema gibt es auf Saving Iceland & Renewable energy in Iceland Wikipedia

So keep the following maps in mind when you here Alcoa & Co praising their lowered cost base or news like this....

Man sollte die nachfolgenden Karten im Hinterkopf behalten wenn man vermeintliche Jubelmeldungen wie die folgende oder Hinweise von Alcoa & Co auf die deutlich verbesserten Kostenbasis Ihrer Aluschmelzen vorgesetzt bekommt....

Iceland is the first country in the world to create an economy generated through industries fueled by renewable energy, and there is still a large amount of untapped hydroelectric energy in Iceland.

The Energy Master Plan For Iceland via Saving Iceland

Gigantic Version

Map of current and planned power dams in Iceland via Saving Iceland

Gigantic Version

But with news like Landsvirkjun’s Credit Rating in the ‘Trash’ – The Company Owes 250 Million Dollars ( Landsvirkjun is the national electricity company of the Republic of Iceland and runs eleven power plants, mostly hydro-power plants and steam-powe plants ) there is a good chance that the financial crises that hit Iceland brutally will lead to much less environmental damage..... This all on top of the fact that the world is already awash in excess aluminium capacity.......

Dank solcher Nachrichten ( siehe Landsvirkjun’s Credit Rating in the ‘Trash’ – The Company Owes 250 Million Dollars / Landsvirkjun ist der staatliche Enerhieversorger der fast alle Wasser und Geothermekraftwerke betreibt ) darf Island das ja wie kein zweites Land brutal von der Finanzkrise erwischt worden ist darauf hoffen das die Finanzkrise hier zumindest Ihr Gutes hat...... Zudem bleibt zu hoffen das auch Alcoa & Co eingeshene haben das dank massivster Überkapazitäten neue Investitionen auf Sicht wenig Sinn machen......

Dreamland Homepage

Dreamland is a film about exploitation of natural resources and as Icelanders have learned clean energy does not come without consequence. Iceland is a country blessed with an abundance of clean, renewable, hydro-electric and geothermal energy. Clean energy brings in polluting industry and international corporations.

Dreamland tells the story of a nation with abundance of choices gradually becoming caught up in a plan to turn its wilderness and beautiful nature into a massive system of hydro-electric and geothermal power plants with dams and reservoirs, built to power the increasing heavy industry that will soon make Iceland the largest aluminum smelter in the world.

Dreamland Trailer

Related to this topic i want to link to my former post Yann Arthus-Bertrand - HOME for probably one of the best movies abouth our planet earth & the environmental effects caused from mankind...

Passend zum Thema nochmal der Hinweis auf Yann Arthus-Bertrand - HOME. Meiner Meinung nach die beste Ansammlung von Aufnahmen in Sachen Erde und dem wenig erfreulichen Einfluß den wir auf die Umwelt ausüben.....

That´s What Is Happening When You Outbid A SWF......Hapag-Lloyd Said To Seek As Much As $2.4 Billion In Capital

No problem with overbidding NOL ( Temasek ) but when your consortium is in part backed by the taxpayer ( City Hamburg & HSH Nordbank ) it is getting "annoying"....Especially when the taxpayer had already to bail out HSH Nordbank with well over € 10 billion ( and counting / see States agree €13bn HSH bail-out ).... Will be interesting to see how long the public will tolerate this form of "patriotism" or should i better say "protectionism"....

Maybe some of the officials were blinded with the success in former interventions (Beiersdorf/Procter&Gamble and Norddeutsche Affinerie/A-Tec).... France must be jealous.......... :-)

Grundsätzlich sind Übernahmen die massivst überbezahlt sind nicht weiter verwerflich...... Anders sieht es da aus wenn das Konsortium das den "Mondpreis" bezahlt hat zu nicht unwesentlichen Teilen der öffentlichen Hand ( Stadt Hamburg & HSH Nordbank ) zuzuordnen ist...... Ganz abgesehen davon das die HSH Nordbank bereits mit etlichen Mrd € ( siehe States agree €13bn HSH bail-out ) von den Steuerzahlern gestützt werden mußte....... Hier eine mehr als gelungene extra3 - Chronologie HSH Nordbank GENIAL :-)

Denke das diese Art des Patriotismus und der Standortpolitik ( evtl. sind die Erinnerungen an früher erfolgreich geschlagene "Schlachten" wie Beiersdorf/Procter&Gamble bzw. Norddeutsche Affinierie/A-Tec noch zu gut in Erinnerung) doch gewaltig aus dem Ruder gelaufen ist...... Böse Zungen könnten hier auch von Protektionismus sprechen...... Da könnte sogar Frankreich neidisch werden... :-)

Flashback October 2008

Rückblende Oktober 2008

TUI Sells Hapag-Lloyd Unit in 4.45 Billion-Euro Deal

Oct. 12 (Bloomberg) -- TUI AG, the German owner of Europe's largest travel company, agreed to sell Hapag-Lloyd to a Hamburg- based investor group in a deal that values the shipping company at 4.45 billion euros ($6 billion).

The Hamburg group, led by the city's government and logistics billionaire Klaus-Michael Kuehne, was the sole remaining bidder after Neptune Orient Lines Ltd. ( Temasek Holdings - the investment arm of the Singapore Government - is the largest single shareholder with a 68% holding ) dropped out on Oct. 10. TUI initiated the sale in March, giving in to investor pressure to focus on tourism.

The investor group, called Albert Ballin KG after a famous Hamburg ship owner, bid for the company to secure jobs and an important part of the city's maritime history. The group consists of the city of Hamburg (Hamburg alone has a holding of about 23 percent), Kuehne, private investment bank M.M. Warburg & Co., regional bank HSH Nordbank AG, and insurers Signal Iduna and Hanse Merkur.

Fast forward to today........

Nun zu der heutigen Schlagzeile.......

Hapag-Lloyd Said to Seek Up to $2.4 Billion Capital

July 9 (Bloomberg) -- Hapag-Lloyd AG, Germany’s largest container shipping line, is seeking as much as 1.75 billion euros ($2.4 billion) in capital from lenders and shareholders including TUI AG, two people familiar with the matter said

German banks will be asked to provide a 1 billion-euro loan backed by the federal government, one of the people said. TUI would shoulder 325 million euros and Albert Ballin 425 million euros, the person said. The Hamburg city, part of Albert Ballin, would pay 170 million euros, according to the person.

Doubling down.......Another interesting part is that TUI is still owning over 40 percent and has given Hapag-Lloyd significant credit lines.....The FTD has an estimate of only € 400 Million. According to Manager Magazin & TUI Deal Presentation ( Page 11) it is closer to € 1.4 Billion......

Hört sich für mich ganz nach "verbilligen" an......Interessant ist zudem das TUI immer noch über 40% an der Reederei hält und Hapag-Lloyd zudem nach der FDT mit 400 Mio € an Kreditlinien versorgt hat ( siehe auch Hapag-Lloyd braucht Milliardenhilfe ).Gemäß dem Manager Magazin ( siehe Hapag-Lloyd in schwerer See ) und der TUI Deal Präsentation ( Seite 11 ) vom Februar sind es sogar 1,4 Mrd €. Hier mehr vom Handelsblatt Notruf in stürmischer See

Needless to say that TUI is already rated at JUNK...... I´ll bet that they already regret that they haven´t sold to Temasek......

Brauche wohl nicht weiter erwähnen das TUI selbstredend seit Jahren mit JUNK geratet wird....... Bin mir sicher das die es bereits bitter bereuen nicht an Temasek verkauft zu haben.....

Corporate Rating

	Corporate Rating	Ausblick
Standard & Poor´s	B+	negativ
Moody´s	B2	negativ

Here is more on on the outlook for the shipping and container business...........

Hier mehr zum trüben Ausblick für die Containerbranche.........

Trade Update: Container Shipping "A Black Hole of Losses" Naked Capitalism

Cargo ships will carry 27 million fewer containers by year's end than they did in 2008 -- a reduction roughly equivalent to all of the cargo containers handled by the five busiest U.S. seaports in a typical year, according to London-based Drewry Shipping Consultants' Container Forecaster Report.

"There has never been a decline like this before. We have never seen numbers like these," said Neil Dekker, editor of the Drewry report. "The container industry is looking at a $20-billion black hole of losses. We can expect a lot of casualties."...

FT Alphaville

Market imbalances are in our view aggravated by the large newbuilding orderbook across most segments. These vessels will be delivered during difficult market conditions with most having been ordered at high rices. All shipping sectors will likely be affected by the high prices paid for newbuildings in recent years.

By our reckoning, these vessels will, on average, have to earn high freight rates to cover their purchase price and operating costs. With freight rates now very low in some segments, vessel operators look likely to incur substantial losses.

Consequently, we expect that the downturn for shipping will be severe and prolonged. We expect some relief on supply-side pressure, however, to come from widespread newbuilding cancellations or deferrals, and subsequent bankruptcies at weaker shipyards or cancellation of new ‘greenfield’ shipyard projects, primarily in China. We believe this is most likely to affect deliveries in 2011 and 2012

A sudden ratcheting upwards of the risk profile of these portfolios, which is what S&P expects, could mean a quadrupling in demand for regulatory capital under Basel II - quite a significant increase, particularly in these strained times.

The orderbook/current fleet ratio is indeed "stunning"......

Das Verhältnis Orderbuch im Verhältnis zur aktuellen Flotte ist in der Tat "atemberaubend"......



I´ll finish with one HSH Nordbank figure ......

Abschließend eine wenig beruhigende HSH Nordbank Zahl

Shipping lending represents 7.4x HSH Nordbank’s equity at end 2007

There is a good chance that large party of the shipping financing arm will be "outsorced" to a Bad Bank.....

Bin mir sicher das große Teile der Schiffsfinanzierungen demnächst in einer eigens dafür gegründeden Bad Bank landen werden.....

This Can´t Be Good News For The Cash Flow.........

Maybe i´m reading too much into the "Accounts Receivable to Sales Ratio" but the following number is sounding at least to me a bit "elevated". Unfortunately i have no historical or geographical comparisons to put the latest number into perspective. But in the face of a long and very deep recession/depression & spiking bankruptcies my comon sense tells me this is worrisome and i assume that this isn´t a German "phenomenon".....

Für mich erschenit diese Nummer beunruhigend hoch. Leider habe ich keinerlei historischen bzw. geographischen Vergleichswert um die Zahl ins Verhältnis zu setzen. Mein gesunder Menschenverstand sagt mir aber das dies im Angesicht einer langen Rezession/Depression und explodierenden Insolvenzen Grund zur Besorgnis ist. Bin mir ebenfalls zeimlich sicher das diese Thematik kein rein deutsches Phänomen ist..... Erneut dickes Kompliment an das Handelsblatt

One fith of the top listed German companies have receivables outstanding greater than 20 percent of their revenue

Click here to see the details

Konzerne steuern auf gefährliche Engpässe zu Handelsblatt

Akuter Auftragsmangel, immer schwächere Mittelzuflüsse aus dem operativen Geschäft und wachsende Refinanzierungsnöte stellen die führenden deutschen Konzerne vor wachsende Herausforderungen

Bereits ein Fünftel der untersuchten Unternehmen hatte Ende 2008 mehr als 20 Prozent ausstehende Forderungen, gemessen am Gesamtumsatz

> Für zum Teil recht überraschende Details hier der Handelsblatt Bilanzcheck

Darunter waren der Pharmakonzern Merck, der Energieversorger RWE und der Lkw-Hersteller MAN - Unternehmen, die ihren Kunden in normalen Zeiten keine Zahlungsziele einräumen. Und in der Rezession wächst die Gefahr, dass Forderungen komplett ausfallen

Die meisten Konzerne sind finanziell gut gepolstert ins Krisenjahr 2009 gestartet. Nur 60 Prozent betrug im Schnitt die Fremdkapitalquote. Laut Bundesbank war die deutsche Industrie Mitte der neunziger Jahre mit 84 Prozent Fremdkapital erheblich höher verschuldet

> Denke das Argument zieht besonders nach Betrachtung der bisherigen Goodwillhandhabung nicht mehr sonderlich.....

Auch Oliver-Wyman-Experte Kautzsch identifiziert weitere Risikopotenziale: "Möglicherweise haben einige Unternehmen ihren Kunden sehr lange Zahlungsziele gewährt in der Hoffnung, das Geschäft am Laufen zu halten. Das könne sich jetzt in der Krise rächen."

Number Of The Day " Goodwill On Top 133 Listed German Companies Balance Sheets...."

I have written about this in the past ( see Thank God There is No Stress Test On Goodwill Assets Propping Up Bank Balance Sheets......... ) and i think this topic is indeed a ticking time bomb that will "wreck" numerous balance sheets. I´m pretty sure that this issue is similar around the globe and will pop up on a weekly basis.... Except there will be an accounting change not to mark these assets "mark-to market"..... Wouldn´t be the first time ....... :-)

Ich habe über diese Thematik bereits vorher ( siehe Thank God There is No Stress Test On Goodwill Assets Propping Up Bank Balance Sheets.........) geschrieben und ich bleibe dabei, das es sich hier um eine tickende Zeitbombe handelt die schon bald etliche Firmenbilanzen "ruinieren" wird. Da diese Problematik weltweit dieselbe ist dürften hier demnächst Meldungen im Wochenrhythmus Schlagzeilen machen.... Es sei denn es wird eine neue Bilanzierungsvorschrift aus dem Hut gezaubert die diese "Mark to Market" Bewertung aussetzt..... Wäre ja nicht das erste Mal........ :-)

Was waren das noch für Zeiten als es bis vor kurzem noch Vorschrift war die Übernahmen über mehrere Jahre konsequent abzuschreiben....... Da dies aber die kurzfristigen Gewinne belastet hat wurde nur allzu gern die erstbeste Möglichkeit ( Umstellung auf US GAAP/IFRS ) genutzt um diese "Belastung" zu vermeiden.... Wie sich jetzt zeigt hat dies die Bilanzen nicht gerade "wetterfester" gemacht und die Ergebnisse der letzten Jahre künstlich aufgebläht ( siehe aus dem Jahr 2004 WiWo Neuregelung der Goodwill-Abschreibung bewirkt Kurssprünge bei Dax-Werten )... .Argument war seinerzeit die bessere Vergleichbarkeit mit den internationalen Wettbewerbern...... Großes Kompliment an das Handelsblatt !

The 133 leading German listed companies have ( thanks to the M&A madenss during the past few years ) accumulated $ 265 Billion in Goodwill. This equals 44 percent of their capital.

In the worst case scenario this would half the equity ratio from 40 to just over 20 percent.

For all the details on the 133 companies involved in the study see Handelsblatt Goodwill Checklist May 2009

Firmenbilanzen bergen immense Risiken Handelsblatt

Die führenden deutschen Konzerne ( 133 analysierte Firmen aus Dax, MDax, TecDax und SDAX durch eine Untersuchung des Handelsblatts in Zusammenarbeit mit dem Institut für Wirtschaftsprüfung (IWP) in Saarbrücken und der Unternehmensberatung Oliver Wyman ) haben nach der Übernahmewelle der vergangenen Jahren 189 Milliarden Euro an Firmenwert in den Büchern. Das entspricht fast der Hälfte ihres Eigenkapitals. Wegen der Rezession drohen nun massive Abschreibungen. Bei einem Dutzend Unternehmen ist die Situation brenzlig.

In den Bilanzen der führenden deutschen Konzerne standen Ende des vergangenen Geschäftsjahres noch 189 Mrd. Euro an Goodwill. Dieser Betrag entspricht knapp 44 Prozent des bilanzierten Eigenkapitals.

Das verdeutlicht, welch gefährliche Zeitbombe in den Zahlenwerken tickt: Nach Abzug des Firmenwerts würde sich die aktuelle Eigenkapitalquote von gut 40 Prozent annähernd halbieren.

> Wer mehr zu den Einzelfällen ( z.B. Telekom ) wissen möchte sollte sich den Link sowie Firmen können nicht mehr wegschauen & Firmen nutzen Frühwarnsystem nicht ( beide Handelsblatt ) zu Gemüte führen und zudem einen Blick in die Handelsblatt Goodwill Checklist Mai 2009 ( enthält alle 133 Unternehmen aus DAX,MDAX, TECDAX & SDAX) werfen.

I´m pretty sure "Frankfurt, London & Wall Street Finest" have already "considered" the bullet proof balance sheets into their as usual conservative forecasts ( see Abby Joseph Cohen 2009 vs Abby Joseph Cohen 2001.....Which Call Is Worse? & The Wall Street Clown Show via Michael Panzner & CNBC´s Dennis Kneale: "The Great Recession Is Over")....... ;-)

Bin mir sicher das die Experten aus Frankfurt, London & New Yorks all dies in Ihren wie gewohnt "konservativen" Prognosen berücksichtigt haben (siehe Abby Joseph Cohen 2009 vs Abby Joseph Cohen 2001.....Which Call Is Worse? & The Wall Street Clown Show via Michael Panzner & CNBC´s Dennis Kneale: "The Great Recession Is Over")......... ;-)

China’s Loan Growth Isn’t Boosting My Confidence In China’s “Green Shoots” Michael Pettis

I wrote in February ( see Number Of The Day "Credit Explosion In China" ) "This almost surreal number is signalling a real panic among the leaders..." & "I wonder what percentage of the loans will default".... There is nothing to add ( except the percentage will be sky high UPDATE: See link about the Beijing housing frenzy)........ ........ The level of panic might explain why protectionism is on the rise.....Good luck to all the investors/experts ( probably 90 percent.... ) that still think China will lead the rest of the world out of the dark....The first link from Michael Pettis is a must read! He provides the best insight on China......

Ich schrieb im Februar ( siehe Number Of The Day "Credit Explosion In China" ) "Diese unheimliche Zahl signalisiert ne echte Panik der chinesischen Führung...." & "Möchte nicht wissen welcher Prozentsatz dieser Ausleihungen in 24 Monaten als notleidend deklariert werden muß......" Nach aktueller Datenlage ist dem wenig hinzuzufügen.... Höchstens die Gewissheit das die Panik noch zugenommen hat und das eine gigantische Zahl dieser Kredite implodieren wird ( Update : Bitte den Link zum Immomarkt in Bepinkg lesen )...Wie groß die Panik zu sein scheint kann man auch am zunehmenden Protektionismus erkennen......Wer noch immer auf China als große Hoffnung der Weltkonjunktur setzen möchte dem wünsche ich viel Glück......Sieht fast so aus als wenn China demnächst einen nicht geringen Teil der $ Reserven für das eigene Bankensystem & die Provinzen benötigt...... Empfehle einmal mehr den Link von Michael Pettis. Habe bisher keinen gefunden der einen besseren Einblick in das chinesische "Innenleben" offenbart. Und das i.d.R Monate bevor andere darüber berichten......

China’s loan growth isn’t boosting my confidence in China’s “green shoots” Michael Pettis!

New loans	2008	2009
January	804	1,600
February	243	1,100
March	286	1,900
April	464	591
May	319	665
June	332	1,200
Half year	2,448	7,056
July	382
August	272
September	378
October	182
November	478
December	772
Total	4,912

China Bank Lending Funneled Into Stocks, News Says Bloomberg

Chinese new bank loans worth about an estimated 1.16 trillion yuan ($170 billion) were invested in the stock market in the first five months of this year, China Business News reported, citing a government economist.

That’s 20 percent of the 5.8 trillion yuan loans banks extended in the period, the Shanghai-based newspaper said.

> By the way the index has now bubbled higher to 3.050....... Update:Bawang International IPO, a Chinese herbal shampoo maker, was 446 times subscribed & Coal trader China Qinfa Group IPO 96 Times Oversubscribed

> Der Index steht aktuell bei 3.050....... Update :Bawang International IPO, a Chinese herbal shampoo maker, was 446 times subscribed & Kohlehändler China Qinfa Group IPO 98-fach überzeichnet

Chinese Banks: "An Accident Waiting to Happen" Naked Capitalism

Note the phrase "able to bear". Fitch's "macro-prudential risk" indicator for China threatens to jump from category 1 (safe) to category 3 (Iceland, et al).

This is a surprise to me but Michael Pettis from Beijing University says China's public debt may be as high as 50pc-70pc of GDP when "correctly counted".


The regime is so hellbent on meeting its growth target of 8pc that it has given banks an implicit guarantee for what Fitch calls a "massive lending spree".

Bank exposure to corporate debt has reached $4,200bn. It is rising at a 30pc rate, even as profits contract at a 35pc rate...

Roll-over risk is rocketing.

China's monetary stimulus since November is arguably more extreme than the post-Lehman printing of the US Federal Reserve, though less obvious to the untrained eye....

Beijing housing bubble growing, says state media Marketwatch

Beijing's property prices are climbing at an unsustainable rate, with residential property in the city center leaping 6.5% in the past week alone, according to a report Friday in the state-run China Daily newspaper.

The report, which cited data from property broker Homelink, said some neighborhoods have seen demand for apartments at four times the number of units available.

"We used to talk about monthly price growth, but recently, it's more about daily change," the report quoted a Homelink broker as saying.

"The bidders have gone irrational. A bubble in Beijing's property market is definitely there," the report quoted Soho founder and Chief Executive Pan Shiyi as saying.

The report said other large cities across China were seeing a similar phenomenon, with industry leaders now worried that the market is priming for a big drop at some point in the future.

> I´ve written earlier about the CRE in Beijing ( see Beijing's Olympic Building Boom Becomes A Bust )....

> Hier ein paar Fakten zum Zustand des gewerblichen Immobiliensektors in Peking ( siehe Beijing's Olympic Building Boom Becomes A Bust )

By Rodman's calculations, 500 million square feet of commercial real estate has been developed in Beijing since 2006, more than all the office space in Manhattan. And that doesn't include huge projects developed by the government.

He says 100 million square feet of office space is vacant -- a 14-year supply if it filled up at the same rate as in the best years, 2004 through '06, when about 7 million square feet a year was leased.

Herd Mentality On Steroids

It seems I wasn´t far off..... Everybody is once more chasing the same strategy.......No wonder when computer trading ( must see clip Themis Trading: "Principal Program Trading Is A Way To Get The Market Go In Your Direction" )& models are the dominant force on the exchanges these days.....This leaves unfortunately little room for "common sense"..... I doubt that this will end as hilarious ( see "Depression-Era Bear Market Rallies" ) as in the following clip .....

Da lag ich dann wohl nicht nicht ganz verkehrt .... Sieht ganz so aus als wenn einmal mehr alle ein und dieselbe Strategie verfolgen..... Liegt sicher auch daran das heutzutage computergestützter Handel ( passend hierzu Themis Trading: "Principal Program Trading Is A Way To Get The Market Go In Your Direction" ) bzw. Strategien die Märkte dominieren..... Da kommt der "gesunde Menscheverstand" leider oft zu kurz......Bezweifle aber stark das dieser Anfall von "Herdentrieb" für die Akteure ähnlich ausgelassen ( siehe "Depression-Era Bear Market Rallies" ) wie im folgenden Clip enden wird ....


FT Alphaville

June 29 (Bloomberg) — Investors are moving in lockstep like never before, driving up stocks, commodities and emerging markets and risking a replay of last year, when they all plunged the most since World War II.

The Standard & Poor’s 500 Index, whose increase in the past three months was the steepest in seven decades, is rallying in tandem with benchmark measures for raw materials, developing- country equities and hedge funds. The so-called correlation coefficient that measures how closely markets rise and fall together has reached the highest levels ever, according to data compiled by Bloomberg . .

The correlation coefficient for the S&P 500 and the Reuters/Jeffries CRB index of commodities has been at 0.74 for the last 60 days.

A value of 1 means perfectly correlated, but to give you the historical significance of a reading of 0.74 — it’s the highest correlation in at least five decades, according to Bloomberg

The S&P is also increasingly (werrdly) moving in tandem with the price of crude oil, with the correlation value above 0.7 in June. The correlation between the S&P and the MSCI Emerging markets index is also apparently the tightest since Russia defaulted on its debt in 1998

The rather dramatic increase in correlation should be a bit of a worry for investors, since it makes diversification rather difficult.

> Here another stunning chart.....

> Hier ein weiterer Chart der zeigt das momentan eine Art "Ausnahmezustand" herrscht.......