Landesbank Sachsen Fire Sale / Bailout complete

Whenever you sell a bank with a core capital of € 1.5 billion for just € 300 mio you know that things are not looking good. In this case things are ugly. Almost all of the risks that had lead to the pro forma insolvency of the Landesbank Sachsen will remain at the taxpayer. On top of this sale was forced from the ( long time asleep) banking oversight Bafin. The Bafin tries to mask the damage that they havn´t done anything to stop the LB to pile up close to € 26 billion (Source : Handelsblatt) off balance sheet vehicles ( Sachsen LB balance sheet € 68 billion...). Off course the rating agencies have now ( just in time) put the conduit vehicles on watch negative from AAA....... It looks like their model is always working with a time lag.....

Immer wenn man zu hören bekommt das eine Bank die eigentlich ein Eigenkapital von 1,5 Mrd € hat für schlappe 300 mio € vertickert wird weiß man das die Dinge nicht gut stehen. In diesem Fall sind Sie in der Tat extrem unerfreulich. Die Risiken die zur quasi Insolvenz der Sachsen LB geführt haben bleiben letztendlich dank der Gewährträgerhaftung beim Steuerzahler hängen. Ein Zeichen mehr das der Sachsen LB das Wasser bis zum Hals stand ist der Umstand das die Bafin den Verkauf angeordnet hat und damit der Landtag der ansonsten über solche Transaktionen zu entscheiden hat ausgehebelt worden ist. Die Bafin probiert wohl zu retten was Sie durch Ihre nicht vorhandene Aufsicht mitprovoziert hat. Wie sonst sind bis zu 26 Mrd € in Zweckgemeinschaften ausserhalb der Bilanz möglich wenn die eigenen Bilanzsumme gerade einmal 68 Mrd € beträgt. Ganz unabhängig davon das ein Großteil obendrein noch in die riskantesten Papiere investiert worden ist.... Das WSJ berichtet zudem das noch eine Schieflage mit einem 20 fach gehelbelten Hedge Fonds aus London droht bei dem die Sachsen LB mit knapp 20% beteiligt ist......

Here the saga with all the nasty details and early dementies that evevthing is just fine 14 days ago....

Hier nochmal das ganze Drama mit dem frühen Dementi das alles in bester Ordnung vor gerade einmal 2 Wochen.....

Second Major Bailout Underway In Germany ?

SachsenLB Has EU3 Billion in Subprime Investments


Marketwatch Stuttgart-based state-owned bank Landesbank Baden-Wuerttemberg will buy Sachsen LB, one of two German banks threatened by a global credit crisis, Baden-Wuerttemberg's state governor said at a press conference Sunday.

Sachsen LB is selling itself to Landesbank Baden-Württemberg an investment in a hedge fund turned sour, adding to the bank's struggles in the asset-backed commercial paper market, according to a report in the online edition of the Wall Street Journal, citing unidentified people familiar with the situation.

Under the terms of the deal, Gov. Guenther Oettinger said, the state of Saxony, which holds 37% in Sachsen, and the Sachsen-Finanzgruppe, owner of 63%, will receive stakes in LBBW, but that exactly how large these stakes will only be determined on Dec. 31.
bigger overview all Landesbanken including balance sheet, ownerstructure etc.... Too bad that they didn´t include the off balance sheet vehicles....

größere Übersicht über alle Landesbanken inklsuive Bilanzsummen, Eignerstruktur usw....leider ohne die ganzen Aktivitäten ausserhalb der Bilanz......

Earlier Sunday, Oettinger estimated that Sachsen might be worth between 300 million and 800 million euros, less that the 1.5 billion euros in equity capital the bank had according to the latest figures. The Journal report that as an immediate measure to support Sachsen liquidity, LBBW will inject $342 million into the bank.

Sachsen has an estimated €200 million ($271 million) stake in a fund run by Synapse Investment Management LLP, a London-based fixed-income hedge fund firm, the Wall Street Journal said on Saturday.

The fund has received margin calls from British bank Barclays Plc and faced a seizure of collateral, the newspaper added. Barclays discussed with Sachsen the idea of Sachsen providing money to Synapse to protect Sachsen's own investment. But it appears that Sachsen will be sold, the WSJ said.

20 times leverage
Synapse was set up in 2006 by Graeme Anderson and Mark Holman, former managing directors at Barclays Capital, the investment banking business of Barclays. The firm oversees more than $500 million in assets.

It's not clear which Synapse fund Sachsen invested in. However, one of the London firm's funds, the Synapse High Grade ABS Fund No. 1 Plc, lost 6% in July, according to the firm's Web site.
The 189.5 million euro fund, run by Rob Ford, Ben Hayward and Eoin Walsh, invests in AAA and AA rated asset-backed securities only, according to an update from Aug. 1 on the firm's Web site.

The update also noted that the fund is expected to be 20 times leveraged. That means it borrows 20 times the level of equity invested by clients. So a 189.5 million euro fund could in theory control more than $3 billion in assets using this amount of leverage.

Conduit crunch
Sachsen LB had already been hit by credit turmoil. The bank said on Aug. 17 that disruption in the asset-backed commercial paper market left doubt about whether an investment conduit called Ormond Quay could repay 17.3 billion euros in debt that it owed.

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A group of German banks and regulators lent $17.3 billion to the conduit so it could repay what it owed.

But more trouble emerged when another affiliate, Sachsen Funding I Ltd., said it was having financial difficulties amid the lack of demand by asset-backed commercial-paper investors and might have to be restructured, the WSJ said.

Handelsblatt
BERLIN. Die LBBW übernimmt das Institut zum Ende des Jahres und unterstützt es zudem mit einer Kapitalspritze in Höhe von 250 Mill. Euro. Auf einem Großteil der Risiken, die aus den von der SachsenLB geführten irischen Tochtergesellschaften herrühren, bleibt der Freistaat jedoch sitzen.

„Es musste wegen der Liquiditätsnot gehandelt werden“, sagte Oettinger. Die Rettung könnte für die LBBW teuer werden. Die Kapitalspritze eingerechnet, liegt der Kaufpreis zwischen 550 Mill. und 1,15 Mrd. Euro, wobei die LBBW die Übernahme zu zwei Dritteln mit eigenen Anteilen bezahlt.

Der Hals über Kopf am Wochenende ausgehandelte Verkauf geht offenbar auf massiven Druck der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) zurück. BaFin-Chef Jochen Sanio, der sich in die Verhandlungen in Dresden eingeschaltet hatte, habe deutlich gemacht, dass jede weitere Verzögerung die Verluste der SachsenLB erhöht hätte, sagte Milbradt. Er verzichtete wegen der „besonderen Situation“ darauf, den Landtag über die Transaktion abstimmen zu lassen.

Die Lage der SachsenLB war offenbar weitaus dramatischer als bislang angenommen. So schlummern noch beträchtliche Bewertungsrisiken in den Büchern der SachsenLB, heißt es in Bankenkreisen. Zudem drohten weitere Belastungen aus den Engagements der außerbilanziell geführten Tochterfirmen. Diese drohten die Landesbank, deren Eigenkapital Ende 2006 rund 1,5 Mrd. Euro betrug, zu überfordern.

Erst vor zehn Tagen hatten die Sparkassen die Landesbank mit einer Kreditlinie in Höhe von 17,3 Mrd. Euro unterstützt. Das Institut war wegen riskanter Geschäfte seiner irischen Töchter in erhebliche Liquiditätsnöte geraten. Die irische SachsenLB-Tochter Sachsen LB Europe betreibt drei außerbilanziell geführte Zweckgesellschaften, die im Verbriefungsgeschäft tätig sind, mit einem Gesamtvolumen von rund 26 Mrd. Euro – bei einer Bilanzsumme der SachsenLB von 68 Mrd. Euro.

Für Ausfälle bei den Fonds der irischen Töchter steht aber letztlich das Land Sachsen durch die Gewährträgerhaftung gerade. Zwar wurde diese Absicherung im Juli 2005 auf Druck der EU-Kommission abgeschafft, doch Verbindlichkeiten aus den Jahren 2001 bis Anfang 2005 unterliegen noch der Gewährträgerhaftung.

Bislang musste die SachsenLB die Kreditlinie der Sparkassen noch nicht anzapfen, doch weiteres Ungemach drohte. Da der Markt für Commercial Papers, mit denen sich Zweckgesellschaften refinanzieren, nach wie vor ausgetrocknet ist, war es eine Frage der Zeit, bis die beiden anderen Zweckgesellschaften, Georges Quay und Sachsen-Funding, in Liquiditätsnöte gekommen wären. Bislang konnte die SachsenLB ihren Finanzierungsverpflichtungen hier selbst nachkommen, was die BaFin bestätigte.

Am vergangenen Mittwoch stellte die Ratingagentur Standard & Poor’s die Bonitätsnote der SachsenLB Europe „AAA“ auf „Beobachtung“. Eine mögliche Herabstufung hätte die Refinanzierung weiter erschwert. Die Muttergesellschaft SachsenLB wurde bereits zuvor um eine Stufe von „A-“ auf „BBB+“ herabgestuft.

> Mal wieder zeitig......

Table European Conduits / SIV

The FT has a good table about the size and exposue of the conduits that had let to the bailouts of Landesbank Sachsen / Ormund Quay and IKB / Rhineland

Die FT hat eine gute Übersicht über die Größe und die Zusammensetzung der einzelnen Conduits die z.B. bei der Landesbank Sachsen / Ormund Quay und IKB / Rhineland ohne staatliche Hilfe zum Zusammenbruch geführt hätte.

Now HBOS has to provide liquidity to their conduits HBOS, the latest ABCP victim, insists it will weather this squall

Nun sieht es so aus als wenn auch die britische Großbank HBOS für Ihre Conduits einspringen muß HBOS, the latest ABCP victim, insists it will weather this squall

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When you compare the size of the balance sheet it is getting more obvious how megalomaniac the exposure from the Sachsen LB and the other Landesbanken is/were. The Sachsen LB has a balace sheet of just over 67 billion € and conduits between 13-17 billion €.....

Vergleicht man aber hier die Bilanzsummen von Sachsen LB und der HBOS wird schnell deutlich welch großes Rad die Landesbank und die Landesbanken generell hier gedreht haben und wohl auch immer noch drehen. (Sachsen LB Bilanzsumme ist 67 Mrd €, Conduit 13-17 Mrd € )!!!!

Hat tip to the reader that has provided the link!

SachsenLB Has EU3 Billion in Subprime Investments

More details are coming out of the troubled Landesbank Sachsen and their off balance sheet vehicle "Ormond Quay". It´s a mess.... $ 4 billion in subprime is just unbelievable. As i said yesterday here in Germany the co-owners of the Landesbank ( Sparkassen ) are only making mortgages that have a LTV ranging from 60-80 percent , fixed rates, full documentation etc. And now they are on the hook for the crappiest loans that were invented in the last century.......

So langsam kommen mehr Details zu dem Debakel der Landesbank Sachsen und Ihrer irischen Tochter die sich passenderweise ausserhalb der Bilanz befindet. Skandal beschreibt die Situation nur unzureichend ( besonders dann wenn man sich fragt wo die Aufsichtsbehörden während der letzten Jahre gewesen sind). Wie ich bereits gestern gesagt habe ist es schon fast wieder komisch das die Miteigner der Sachsen LB (Sparkassen) selber konservativ in Ihren Beleihungswerten (60-80%) sind, zudem einen Eigenanteil verlangen, Festzinsvereinbarungen die Regel sind, so nebensächliche Sachen wie Verdienstbescheinigungen vorgelegt werden müssen usw. Und nun sind Sie über die Landesbank direkt in die wohl schlimmste Kreditinnovation des letzten Jahrhunderts investiert die so ziemlich genau das Gegenteil von dem eigenen Hypothekenkreditbuch ist......

Aug. 21 (Bloomberg) -- Landesbank Sachsen Girozentrale, the German state-owned bank getting emergency funding, has about 3 billion euros ($4 billion) in investments linked to U.S. subprime mortgages, according to a person with knowledge of the matter.

The bank's Ormond Quay finance unit holds the securities among its AAA rated asset-backed bonds, according to the person, who declined to be identified because the holding has not been made public. Ormond Quay invests in securities backed by residential mortgages, commercial property and credit cards.

FAZ
Moody´s is estimating that the conduits are responsible for almost 50% of the 104,7 mio € profit in 2006.

Rund die Hälfte des gesamten Konzerngewinns vor Steuern stammen laut Ratingagentur Moody's aus den Einnahmen der Dubliner Tochtergesellschaft SachsenLB Europe, die auch Ormond Quay verwaltete. Für 2006 wies die SachsenLB ein Ergebnis der normalen Geschäftstätigkeit von 104,7 Millionen Euro und eine Eigenkapitalrendite von 11,5 Prozent aus.

> Nice risk reward....... Nettes Chancen/Risiko Verhältnis.......

The Leipzig-based lender is the second German bank after IKB Deutsche Industriebank AG to get funding after a credit crunch prevented finance units from selling commercial paper, debt due in 270 days or less. SachsenLB obtained 17.3 billion euros in credit on Aug. 17 from German state-owned banks to repay debt from Ormond Quay.

EU Regulators
European Union regulators will examine whether the credit line included state aid. EU Competition Commissioner Neelie Kroes's department asked the German government for information to determine ``whether there are elements of state aid or not,'' European Commission spokeswoman Amelia Torres told reporters in Brussels yesterday.

The commission, which vets whether government grants harm competition, could force Germany to recover any illegal subsidies. The EU probe follows at least five years of investigations into German grants to state-owned savings banks, which make up half the country's banking market.

Profit Impact
SachsenLB said Aug. 17 the rescue package will ``negatively impact'' profit. A week earlier, it said it had ``sufficient liquidity'' and didn't expect a default by units such as Ormond Quay that invested in AAA rated asset-backed securities.

> Even from this kind of mortgage innovation the "Street" has created tranches of AAA mortgages....

> Dumm nur das selbst von dieser Art der Hypotheken Wall Street in der Lage gewesen ist AAA Tranchen zu "gestalten"

Thanks to Randy Glasbergen

Standard & Poor's yesterday cut its assessment of SachsenLB's debt to BBB+, the eighth-highest of 10 possible investment-grade credit ratings. SachsenLB ``needs to restore investor confidence,'' the rating company said.

``Investors' appetite for SachsenLB's complex structured products is likely to remain subdued, which could reduce the group's medium-term growth prospects,'' the rating company said. It may cut the rating again if more problems emerge, S&P said.

Moody's Investors Service and Fitch Ratings had placed the SachsenLB's debt on review for a possible downgrade, in part because of obligations to Ormond Quay, which sold asset-backed commercial paper to finance investments.

> Could be the research department from Moody´s & Co.....Is anybody listening and taking the rating agencies seriously. Take a look at Dumb, Blind Or Just A Conflict Of Interest & Fitch Discloses Its Fatally Flawed Rating Model

> Dort könnte genauso gut das Research Headquarter von Moody´s & Co liegen......Hört denen überhaupt noch jemand zu ? Ernstzunehmen sind die Rating Agneturen schon lange nicht mehr. Beispiel gefällig... siehe Dumb, Blind Or Just A Conflict Of Interest & Fitch Discloses Its Fatally Flawed Rating Model

> Here is another clear indicator that the rating agencies have acted almost intentional. But in the end the buyers if this junk deserve all the losses. That´s the price you have to pay if you don´t do any due dilligence and buy stuff you don´t understand .... :-)

> Hier ein weiteres Beispiel wie weit die Ratingagenturen von der Realität entfernt waren und man dieses fast als vorsätzlich ansehen muß. Das spricht aber selbstverständlich die Käufer dieses Giftmülls nicht von der Schuld frei. Die haben jeden € an Verlusten verdient. Das ist halt die Kehrseite der Medaille wenn man keinerlei "Due Dilligence" macht und die Materie nicht versteht..... :-)

Subprime conspiracy unearthed. Maybe… via the FT
Suntans are peeling fast as most bankers furiously search their floppies for that memo from the summer of ‘03 that came on cold for the US mortgage market.

Most, but not all.

Indeed, you will be forgiven for not knowing that the current credit crisis could be the work of an evil cabal. Or so it seems from an article in Barron’s, which sources an anonymous (now identified as Kyle Bass) “bearish hedge-fund operator” who, in turn, has been talking to an equally anonymous “senior Wall Street marketing director.”

Barron’s has obtained a letter sent by the ‘bhfo’ to his/her investors revealing:

This will go down as one of the biggest financial illusions the world has EVER seen.

FT Alphaville notes that the master plan involves the “alchemy of CDOs” in a ritual overseen by the ratings agencies. Combine the two and…

POOF…you magically have 80% of the structure rated ‘AAA’… despite the underlying collateral being a collection of BBB and BBB- rated assets.

But here’s the real scandal:

‘Real money’ [U.S. insurance companies, pension funds, etc.] accounts had stopped purchasing mezzanine tranches of U.S. Subprime debt in late 2003 and [Wall Street] needed a mechanism that could enable them to ‘mark up’ these loans, package them opaquely, and EXPORT THE NEWLY PACKAGED RISK TO UNWITTING BUYERS IN ASIA AND CENTRAL EUROPE!!!!

He told me with a straight face that these CDOs were the only way to get rid of the riskiest tranches of subprime debt.

Interestingly enough, these buyers (mainland Chinese banks, the Chinese Government, Taiwanese banks, Korean banks, German banks, French banks, U.K. banks) possess the ‘excess’ pools of liquidity around the globe. These pools are basically derived from two sources: 1) massive trade surpluses with the U.S. in U.S. dollars, 2) petrodollar recyclers. These two pools of excess capital are U.S. dollar-denominated and have had a virtually insatiable demand for U.S. dollar-denominated debt

…until now. Mystery solved, then.

Nach Diktat im Krisenfall verreist

> On top of this there is an outrage that the head of the Bafin (banking oversight ) who said called the IKB debacle "could lead to the greatest banking crisis since 1931. The entire German banking stability is at risk!" is on vacation in Canada and the head of the Bundesbank Axel Weber has said almost nothing during the last weeks to calm fears.

> Hinzu gesellt sich wie ich finde zurecht Aufregung darüber das der Chef der Bafin (Sanio) obwohl er kurz zuvor noch von der größten Bankenkrise seit 1931 gesprochen hat sich momentan im Kanadaurlaub befindet und der oberste Bundesbänker Axel Weber während der letzten Wochen so gut wie nicht wahrgenommen worden ist

Hat tip to Pancho Villa

Second Major Bailout Underway In Germany ?

Time for a repost (original post 10 days old) It is now official. The question mark can be eliminated. The most important fact is that in the end the German taxpayer is on the hook for all the losses that will hit the Sachsen LB. The irony is that the German Sparkassen ( almost 100 percent publicly owned) that are largely the owners in tandem with the states ( see complete overview) are very conservative their own mortgage lending to the Germans ( usually 60-80 percent LTV). Now they have to provide liquidity because some Landesbanken ( watch for West LB ...) have invested in the US mortgage market where 100 financing with teaser rates etc are the norm..... Nice oversight from the Bafin, local government/owners, board etc.......The provided liquidity is larger than the annual budget from the state "Sachsen"!

Zeit das 10 Tage alte Post wieder hervorzuholen. Nun ist es also offiziell. Das Fragezeichen kann gestrichen werden. Im Endeffekt haftet mal wieder der Steuerzahler für alle entstehenden Verluste der Sachsen LB. Ironischerweise beleihen Sparkassen deutsche Immobilien fast ausschließlich zu 60-80% und müssen nun für US Immobiliengeschäfte in die Bresche springen in denen 100% Finanzierungen kombiniert mit anderen kreativen Finanzierungsformen eher die Regel sind. Man muß einmal mehr die Frage stellen was die Aufsichtsbehörden und die Eigner eigentlich die letzten Jahre gemacht haben. In jedem Fall scheint klar das die Eigner mit der Materie doch ein wenig "überfordert" sind. Bleibt noch zu erwähnen das die bereitgestellte Liquidität den Haushalt von Sachsen übersteigt.

Sachsen falls victim to credit crisis
Sachsen LB, the German publicly-owned bank, on Friday night became the latest victim of the current credit crisis when the Landesbank had to be bailed out because of its exposure to the US asset-backed securities market.

The bank, which is based in and owned by the German state of Saxony, said the German savings banks association had stepped in and taken over a €17.3bn credit facility to a special investment fund, or conduit, that Sachsen LB had funded and managed.

The conduit, called Ormond Quay, borrowed in the short-term commercial paper market and invested in longer-term structured credit instruments. It was supported by a credit line from Sachsen LB.

The rescue was triggered when commercial paper investors refused to refinance Ormond Quay and Sachsen LB was unable to provide the credit facility it had pledged.

The bailout came just one week after the bank had reassured the market it had “sufficient liquidity” and followed the bailout of IKB, the German lender to small companies, whose rescue three weeks ago sparked the crisis in credit markets.

“The ongoing market disruption in selling asset-backed commercial paper resulted in there being doubt on securing funding for the Ormond Quay conduit supported by Sachsen LB with a volume of E17.3 billion ($23.2 billion). As a result, the credit standing of Sachsen LB has been called into question,” the bank said in a statement last night.

The Sparkassen-Finanzgruppe, the savings banks association, provided the credit facility of E17.3 billion to secure the liquidity at the Ormond Quay conduit. The bank said the facility made it able to fulfil its financing obligations resulting from the other conduits it supports, such as Georges Quay and Sachsen Funding, “at all times.”

The rescue was an embarrassing step-down for the bank, which only one week ago publicly reassured investors of its position in the market, following speculation about Ormond Quay. On August 10 Sachsen LB said it saw “no indications” for increased probability of default for the ABS structures managed by its subsidiary.

Sparkassen stützen Sachsen LB
Ein Pool der Sparkassen-Finanzgruppe hat der SachsenLB eine Kreditlinie von 17,3 Mrd. Euro zur Verfügung gestellt. Damit sei die Liquidität ihres am krisengeschüttelten US-Kreditmarkt engagierten Fonds Ormond Quay gegeben, teilte die Landesbank mit.

Zudem habe der Freistaat Sachsen bestätigt, dass für die sich aus der Ormond-Quay-Struktur ergebenden Verpflichtungen der Sachsen LB-Gruppe die Haftung des Gewährträgers greift, so dass für die Kredit gebenden Banken kein Wertminderungsrisiko bestehe. Die Umstellung der Refinanzierung der Ormond-Quay-Struktur werde das Jahresergebnis belasten, teilte die SachsenLB weiter mit.

FAZ

Moody´s is estimating that the conduits are responsible for almost 50% of the 104,7 mio € profit in 2006.

Rund die Hälfte des gesamten Konzerngewinns vor Steuern stammen laut Ratingagentur Moody's aus den Einnahmen der Dubliner Tochtergesellschaft SachsenLB Europe, die auch Ormond Quay verwaltete. Für 2006 wies die SachsenLB ein Ergebnis der normalen Geschäftstätigkeit von 104,7 Millionen Euro und eine Eigenkapitalrendite von 11,5 Prozent aus.

> Nice risk reward....... Nettes Chancen/Risiko Verhältnis.......

Hat tip to Edgar!

Original post 10th August 2007
WOW! It is getting ugly here in Germany. Once more there is a rumor that a public bank is in deep deep trouble. And i have to agree that the entire structure is somewhat similar to the IKB debacle The main goal for Sachsen LB is to provide their local region Sachsen (like a state in the US) with financing and expertise ( ironic, that such a small regional bank in now in trouble thanks to excursion to the structured financed mortgage business in the US, isn´t it...) The Sachsen LB is also one of the weakest and smalles LB out there ( see Map !).......It will be interesting to see what will happen the next few days. I´ll bet there will be lots of meetings over the weekend..... The rumor is coming via the well respected "Frankfurter Allgemeine Zeitung" . The FAZ is one of the top 5 newspapers in Germany .

Donnerwetter! Es wird jetzt richtig übel. Einmal mehr sind Gerüchte am Markt die besagen das ein deutsches Institut in eine Schieflage geraten ist. Ironischerweise handelt es sich dabei um eine eigentlich regional ausgerichtete Bank. So langsam muß man sich fragen ob die Bafin noch einen Überblick hat. Wie ist es sonst zu erklären das eine der schwächsten Landesbanken mit so einem Betrag im US Verbriefungsmarkt tummeln kann....Das ganze erinnert in der Tat sehr stark and das IKB Desaster. Bin auf die nächsten Tage gespannt...... Ich gehe jede Wette ein das hier die Telefondrähte übder das Wochenende glühen werden......

> Map all German Landesbanken including balance sheet, employees, owner structure enlarge

> Übersicht alle Landenbanken nach Bilanzsumme, Angestellten, Eignerstruktur größere Version

> too bad that it didn´t the off balance sheet "conduits"...... :-)

> Schade das hier nicht ebenfalls die "Konstruktionen" ausserhalb der Bilanz aufgeführt sind..... :-)

The Sachsen LB has reacted and has put up a Statement where they assure that everything is fine and they don´t have invested only in direct ABS and not CDO´s. The rating agencies have rated their portfolio just a short time ago.

Hier die prompte Stellungnahme der Sachsen LB

Die Sachsen LB sieht grundsätzlich keine Anzeichen für erhöhte Ausfallwahrscheinlichkeiten der von ihrer Tochtergesellschaft Sachsen LB Europe plc gemanagten ABS-Strukturen. Wie ein Sprecher der Bank auf Anfrage erklärte, ist die im Jahr 2004 gegründete Zweckgesellschaft Ormond Quay ausschließlich in AAA-geratete ABS-Papiere investiert. Im Unterschied zu vielen anderen Gesellschaften investiert Ormond Quay nicht in CDOs (Collateral debt obligation), sondern ausschließlich direkt in ABS (Asset backed securities)-Papiere. Die hohe Qualität dieser Investments wurde in den Überprüfungen der Ratingagenturen erst jüngst erneut bestätigt. "Die Werthaltigkeit dieser Papiere ist unbestritten", sagte der Banksprecher.

Im Gegensatz zu anderen Darstellungen verfügt Ormond Quay zur Refinanzierung über eine breite Basis von über 100 institutionellen Investoren aus Nordamerika und Europa. Ormond Quay ist an den Märkten als hochqualitative Struktur anerkannt und mehrfach prämiert. Das CP-Programm der Gesellschaft hat bei der
Ratingagentur S&P das bestmögliche Rating von A-1+.

Die Sachsen LB verfügt über ausreichende Liquidität.

To be honest I don´t know what to make of this statement. We all know that the rating agencies are far behind the curve. Lets hope they don´t believe that all their AAA paper is rock solid (But with over 80 percent in US mortgages........). We will see if this cartoon is too harsh....

Ehrlich gesagt weiß ich nicht was ich von dieser Erklätung halten soll. Wir alle wissen inzwischen das die Ratingagenturen komplett die Kontrolle verloren haben. Ich hoffe für die Sachsen LB das sie selber nicht davon ausgeht das alle Ihre AAA Papiere solide sind ( bei über 80% an US Hypotheken schwer vorstellbar....) Ich bin mal gemein und poste nachfolgenden Cartoon.....Wir werden wohl schon nächste Woche sehen ob der überzogen gewesen ist.

The Bafin (oversight) is looking to the public sector owned Landesbank Sachsen. They investigate a $ 17.5 billion conduit.

10. August 2007 Die Aufsichtsbehörde Bafin nimmt nun auch die Landesbank Sachsen ins Visier. Nach Informationen der F.A.Z. ist die Bafin wegen einer 17,5 Milliarden Dollar schweren Zweckgesellschaft der ostdeutschen Landesbank hellhörig geworden.

> Balance sheet only 67.8 billion €82 percent from the portfolio are mortgages

82 Prozent des Portfolios sind Immobilienkredite

The conduit has a similar structure like the troubled Rhineland Funding. A spokesperson from the Landesbank Sachsen said that even if the portfolio is related to mortgages but there is no exposure to the subprime sector.

Diese Zweckgesellschaft (Conduit) investiert nach Angaben der Ratingagentur Standard & Poor's (S&P) - ähnlich wie die „Rhineland Funding“ der in eine schwere Schieflage geratenen IKB Deutsche Industriebank - in langfristige Kreditanlagen und refinanziert diese durch kurzfristige Anleihen („Commercial Papers“). Im Juni dieses Jahres bestanden 82 Prozent des Portfolios der Ormond Quay aus Immobilienkrediten. Diese Gesellschaft hat nach den Worten eines Sprechers der Landesbank Sachsen aber nicht direkt in Kredite bonitätsschwacher Schuldner (“Subprime“) investiert.

> What about Alt-A. ?

> Wie sieht es mit den nicht ebenfalls problematischen Alt-A aus...?

He also said that they only invest in "AAA" rated paper. He refused to provide further details.

Außerdem lege die Gesellschaft ausschließlich in Papiere an, die mit der besten Bonitätsnote „AAA“ bewertet seien. Zu weiteren Details, etwa den derzeitigen Marktwerten oder der Refinanzierung der Gesellschaft, wollte er sich nicht äußern.

"Similar to IKB"....It is weird that the Landesbank which has only a core capital of 1,5 billion € is the only company that is on the hook for the $ 17.5 billion. The Landesbank claims that they already had sold large part of their exposure.

„Ähnliches Risiko wie bei der IKB“
Brisant ist, dass die Landesbank, die im Konzern über rund 1,5 Milliarden Euro Eigenkapital verfügt, in einer Analyse von S&P als einziger Liquiditätsspender der Ormond Quay aufgeführt wird, der für die 17,5 Milliarden Dollar vollständig geradestehen soll. Einen großen Teil davon hat die Bank angeblich durch Verkaufsvereinbarungen für die Vermögenswerte der Zweckgesellschaft abgesichert.

S&P says that this sounds like the IKB/Rhineland construction

Wie sehr diese Absicherung die Sachsen LB vor Verlusten sichert, ist unklar. Laut Sabine Daehn von S&P schützt das die Landesbank nur begrenzt. „Das läuft im Endeffekt auf ein ähnliches Risiko heraus wie bei der IKB.“

According to the Sachsen LB they are "managing" the largest conduits worldwide. Together with the "Georges Quay Funding I Limited“ they have assets cover $ 28 billion. Other public institutes like the Bayern LB had a conduit with over $ 7 billion at last October.

Nach Angaben der Sachsen LB Europa, zu der Ormond Quay gehört, ist diese Zweckgesellschaft eine der größten der Welt. Zur Sachsen LB gehört noch ein zweites Conduit mit dem Namen „Georges Quay Funding I Limited“. Beide Gesellschaften zusammen verwalten ein Vermögen von mehr als 28 Milliarden Dollar. Nach einer dieser Zeitung vorliegenden Tabelle der Ratingagentur Moody's haben weitere Landesbanken ebenfalls derartige Zweckgesellschaften. Im Oktober vergangenen Jahres verwaltete die Bayern LB beispielsweise in ihrem „Giro Lion“ mehr als 7 Milliarden Dollar

got Gold....?