No Wonder GE Changed The Reporting Pattern.....

New equipment orders down over 40 percent........No problem with bad numbers, especially when they have to compete with a very high 2008 comparison.....But it is not transparent when after several years "celebrating" one of the most important components of the operating business in the headlines you suddenly choose to bury it in the conference call presentation.... I´m pretty sure that when there is an uptick they will once again switch back to the old pattern..... ;-)

Neue Investotionsgüteraufträge für GE mal eben über 40% eingebrochen..... Da diese aber im Verhältnis zu einem sehr starken Vorjahresquartal zu sehen sind relativiert sich dieser Absturz zum Glück um einiges..... Was mich hier am meisten stört ist das GE diese wohl wichtigste Kennziffer des operativen Geschäfts im Gegensatz zu all den Vorjahren, als noch jede winzige Veränderung in der Überschrift bejubelt worden ist, mit keinem Wort in der Ergebnisveröffentlichung erwähnt und man sich erst die Mühe machen muß die Analystenpräsentation zu durchforsten..... Denke wir wissen alle was passiert wenn die Zahlen wieder etwas erfreulicher aussehen........ ;-)

> As CNBC puts it best.... "Nothing troubling in the press release......"

> Besser als CNBC kann man es nicht formulieren.... "Nichts besorgniserregendes in der Presseveröffentlichung".......




GE Press Release / Fineprint press release.....

Highlights for the quarter included sustained strength in high-margin services where orders grew 2% and contractual services backlog reached an all-time high of $122 billion.

A highlight for the quarter was a record $8 billion in wins by GE and its two aircraft engine joint ventures at the Paris Air Show

> Nice to see how they pump up the 2% growth in services but fail to mention brutal slump in equipment orders.......

> Schon bemerkenswer wir man den 2% Anstieg im Servicesegment immerhin im Kleingedruckten findet aber den wohl historisch einmaligen Einbruch nicht einmal in der Fußnote der Presseveröffentlichung auffindbar ist...

GE Presentation ( Slide 6 )

GE 1st Quarter 2009 / Headline Press Release

Total equipment and services backlog steady at $171 billion; 1Q
Infrastructure orders totaled $19 billion, down 10%

GE 4th Quarter 2008 Headline Press Release

Infrastructure 4Q orders declined 6%; Total equipment and services backlog grew to $172 billion, up 9%

GE 3rd Quarter 2008 Headline Press Release

GE 3rd Quarter 2008 Total orders backlog of $170 billion; equipment backlog up 19%; service backlog up 22%

GE 2nd Quarter 2008 Headline Press Release

Services orders of $9.5 billion, up 19%; major equipment orders of $13.7 billion, up 4%, outpacing shipments 1.3x; total orders of $26.9 billion, up 8% Major equipment backlog of $55 billion, up 25%; customer service agreements (CSA) backlog of $113 billion, up 17%

GE 1st Quarter 2008 Headline Press Release

Total orders of $24 billion, up 8%; major equipment orders of $12 billion, up 11%; services orders of $8.3 billion, up 5% Major equipment backlog of $52 billion, up 41%; customer service agreement (CSA) backlog of $110 billion, up 16%

> The "old" style of reporting goes back at least to the the first quarter of 2006 ( see Earnings Reports 2006, 2007 )......Siemens, ABB & Alstom ( all with orders down up to 30 percent (Alstom) , all reporting the slump within the top of the first page / see links) havn´t switched to a more "favourable" reporting system.....Thank god GE´s financial arm has such a "Strong Asset Quality" ...... Some thanks to the $46 billion Temporary Liquidity Guarantee Program ( more than anybody else ) issuance some are already calling GE "Guaranteed Electric" / see also TLPG Issuance Table via Winkler......;-)

> Die "alte" jetzt unerwünschte Weise der Berichterstattung ist mindestens seit dem Jahr 2006 Standart gewesen ( sieheEarnings Reports 2006, 2007 ) .....Siemens, ABB & Alstom haben übrigens trotz ebefalls happiger Einbrüche ( bis zu 30% , bei allen auf den ersten Blick zu erkennen / siehe Links ) Ihre Methodik nicht verändert....... Zum Glück hat der Finanzarm von GE ja eine extrem "Starke Asset Qualität" ..... Und dank der 4 Mrd $ die GE unter dem TLGP Programm mit staatlicher Garantie emitieren konnte ( mehr als jeder andere ) nennen einige GE nicht ganz zu unrecht "Guaranteed Electric" / siehe auch TLPG Issuance Table via Winkler ......;-)

With A 0.86 % Reserve Coverage Ratio In Their Commercial Loan Book I Hope GE Is Right About Their "Strong Asset Quality"

I have now listened to the last 4 or 5 conference calls ( including the GE Capital Special Presentation ) from GE and i must admit that the management still hasn´t convinced me about their earnings and balance sheet quality. Despite their AA+ rating..... :-)

You just have to look at the following slides from last weeks presentation ( well worth a look ) about their loan loss reserves/recovery assumptions for their commercial exposure ( incluidng all kinds of collateral like corporate jets etc )...........

Ich habe im Laufe der letzten 9 Monate bestimmt die 4-5 GE Analystenveranstultungen mitgehört ( vor allem auch die Sonderpräsentation von GE Capital ) und ich muß gestehen das trotz aller Versuche Transparenz zu verbreiten mein Vertrauen in die Gewinn und Bilanzqualität nicht größer geworden ist . Trotz des immer noch erstaunlichen AA+ Ratings..... :-)

Warum das so ist? Ich verweise mal exemplarisch auf die nachfolgenden Slides der letztwöchigen Ergebnispräsentation ( mehr als nur einen Blick wert ) die ausweist mit welchen Annahmen ( Rückstellungen, Wertansetzungen der Sicherheiten und tatsächlichen Kreditverlusten ) GE im gewerblichen Kreditbuch ( mit allen möglichen Sicherheiten wie z.B. Firmenjets usw...... ) kalkuliert.
All this with a commercial loan & lease book well over $ 200 billion.......

Die o.g. Grafik der Vorsorge deckt ein gewerbliches Leasing/Kreditbuch von deutlich über 200 Mrd $ ab......

Here is the math behind behind the number........ With their assumtions on recovery, cure & collateral rates one really has to hope that their "world class" asset quality is indeed "well collateralized"......

Hier die Berechnung hinter der o.g. Zahl...... Wenn man sich die einzelnen Positionen genauer ansieht bleibt zu hoffen das die wie von GE permanent betonte "überragende Qualität der Assets" sowie die gute Absicherungsposition solch niedrige Risikovorsorgen rechtfertigen.......

The trend is definitly not GE´s friend.......

Der Trend der Problemkredite ist sicher nicht wenig erfreulich und ich kann keinen Grund erkennen warum sich das in absehbarer Zeit ändern sollte......

"Imagination at work"......... During the past year GE´s inftastructure segment ( along with Buffet ) was able to bail their financial arm out..... Lets hope their new equipment orders will at least stabilize ( now down 21 % yoy from high level & with hope of a rebound thanks to the numerous stimulus programms worldwide)... Nevertheless nice to hear that GE & the rating agencies predict no need for more capital...... UPDATE: The Earnings Bomb Inside GE Capital (GE)

Der GE Leitspruch "Imagination at work" ( Imaginantion = Vorstellungskraft ) bekommt hier ne ganz neue Bedeutung...... Im letzten Jahr mußte der "gesunde" GE Teil ( Infrastruktur ) sowie Buffet herhalten um GE Capital mit etlichen Mrd zu stützen . Da jetzt aber auch hier die neuen Orders momentan mit 21% gen Süden krachen ( wenn auch von einem hohen Level und mit der Hoffnung auf die Konjunkturprogramme ) bin ich mir nicht sicher ob dies zukünftig auch noch möglich sein wird. Trotzdem schön zu hören das GE und die Ratingagneturen davon ausgehen das kein neues Kapital benötigt wird.... Update: The Earnings Bomb Inside GE Capital (GE)

derivatives and accounting

no big story.... but it shows you that when ge has "material weakness" in the accounting of derivatives and hedging positions that the whole derivatives issue is even bigger most thought. just think of the counterpart risk when hedge funds are involved.......

nicht weiter der rede wird, oder doch? zeigt wunderbar das wenn selbst ge massive propleme hat derivate und hedginginstrumente richtig zu verbuchen das die derivateproblematik wohl doch schlimmer als von den meisten erwartet ist. man braucht da nur an die problematik denken wenn hedge fonds der gegenpart der position sind.....

thanks to http://www.247wallst.com/


We identified the following material weakness in our internal control over financial reporting - we did not have adequately designed procedures to designate each hedged commercial paper transaction with the specificity required by Statement of Financial Accounting Standards 133, Accounting for Derivative Instruments and Hedging Activities, as amended.